H.W. Sinn bringt sein Lieblingsthema der Targetsalden aktualisiert und vertieft erneut aufs Tapet.
Jede grenzüberschreitende Kreditgewährung, Schuldentilgung, Wareneinkauf usw. verursacht netto unter dem Strich gegenseitige Forderungen und Verbindlichkeiten der nationalen Notenbanken welche als Guthaben oder Schuld gegen die EZB resp. das Eurosystem ausgewiesen werden und nicht fällig gestellt werden können.
Gewährt ein deutscher Investor einer griechischen Firma einen Kredit resultiert eine Targetforderung der griechischen Notenbank gegen die deutsche Notenbank resp. das Eurosystem; wird der Kredit getilgt oder Waren aus Deutschland importiert resultiert umgekehrt eine Targetforderung der D Bundesbank gegen das Eurosystem. Werden Kredite an Griechenland getilgt und nicht erneuert besteht Kapitalflucht, und kommen Importüberschüsse dazu dann türmt sich bei der D Notenbank netto eine hohe Targetforderung auf welche nichts anderes ist als öffentliche Substitution der geflohenen Privatanleger zwecks Finanzierung des südeuropäischen Leistungsbilanzdefizits. Diese Auswirkungen ergeben sich aus der simplen Tatsache, dass Geld nichts anderes als eine sofort täglich fällige zirkulierende Verbindlichkeit ist, welche durch die nationalen Notenbanken in Eigenregie idR gegen Sicherheiten geschöpft wird.
Das ist alles nichts neues, genau dasselbe war zu beobachten im Fixkurssystem von Bretton Woods wie Sinn betont. Da während der 60er Jahre die Bundesbank die Kursparität mit Aufbau von hohen Dollardevisenreserven sicherstellen musste haben die Amis mit ihrer Auslandseinkaufstour massive Importüberschüsse generiert. Zitat H.W. Sinn: "was damals die Bestände an US Dollar und US Schatzwechsel bei den europäischen Notenbanken waren, das sind heute die Targetforderungen der Kernländer des Eurogebiets gegen das Eurosystem. Die Aussengeldbestände, die in D und F auf diese Weise in Umlauf kamen, waren von exakt der gleichen Natur wie die Aussengeldbestände, die seit der Krise aus den GIPSIZ Ländern in den Rest der Eurozone wanderten". Im Gegensatz zur Währungsunion erhielt die Bundesbank im Fixkurssystem jedoch marktfähige Forderungstitel.
Ferner: "Diese Sicht der Dinge wird den Vertretern der deutschen Exportindustrie vielleicht nicht gefallen; natürlich kann es ihnen egal sein, wo das Geld herkommt, das sie erhalten.."...."Die Bundesbank erhielt ihre Forderungen ohne eigenes Zutun durch die Kontoüberziehung anderer Notenbanken"....und weiter eine bemerkenswerte Aussage von Sinn S. 135/136: "Exportüberschüsse nützen deutschen Arbeitnehmern im Gegensatz zu einer weitverbreiteten Meinung nicht wirklich, .. die Exportüberschüsse kennzeichnen keinen positiven Nettoeffekt zugunsten der deutschen Arbeitnehmer." Hört Hört.
Wie konnten aber die Südeuropäer weitere Targetverbindlichkeiten aufbauen nachdem die privaten Anleger vorerst geflohen waren? - Durch Herabsetzung der Pfänderqualitäten bei der Vergabe neuer Refinanzierungskredite durch die nationale Notenbank unter Unterbietung der Marktzinsen. Eigene Staatsanleihen die bereits als Schrott geratet wurden durften von den Geschäftsbanken als Sicherheit hinterlegt werden. Im Rahmen der ELA Kredite verfügten die Südeuropäer somit über einen eigenen Kassenautomaten zur Finanzierung von Lebensstandard und Handelsdefizit, überdies ermöglichte es eine weitere gigantische Kapitalflucht reicher Griechen. Nur eine Zweidrittelmehrheit im EZB Rat hätte das verhindern können, diese Sperrquote konnten die Nordeuropäer aber nicht aufbringen.
Das es anders geht zeigt Prof. Sinn anhand der Situation in den USA wo auch immerhin 12 regionale District - FED Notenbanken existieren, diese sind aber nicht identisch mit den Gliedstaaten. Staatspapiere der Gliedstaaten dürfen nicht aufgekauft oder verpfändet werden sondern nur solche der Bundesregierung. Es entstehen ebenfalls Targetforderungen, jedoch nicht wegen Unterbietens des Kapitalmarktes über die Notenpresse. Sodann müssen die Targetsalden jährlich durch Hingabe erstklassiger Wertpapiere getilgt werden. Ein Bailout von Bundesstaaten finanziert durch lokale Refinanzierungskredite und besichert durch Staatspapiere mit Schrottstatus ist undenkbar.
S. 337: "Man hat entgegengehalten, Massnahmen zur Begrenzung der Target-Salden könne man nicht ergreifen, weil dann das Eurosystem kollabieren würde. Die Salden seien geradezu nötig für einen reibungslosen Zahlungsverkehr, und deswegen müsse alles so bleiben, wie es ist. Wenn diese Auffassung richtig wäre, hätte das US System schon lange zusammenbrechen müssen. Tatsächlich existiert das Geldsystem der USA nun schon geraume Zeit, weil es die Möglichkeit der Selbstbedienung über das Zahlungsausgleichssystem zwischen den Distrikten nicht bietet und stattdessen starke Beschränkungen für lokale Refinanzierungsgeschäfte auferlegt." .. Die Geduld von H.W. Sinn ist wirklich bewundernswert.
Zu all diesen Machenschaften kommen dann die fiskalischen Rettungskredite zur Rettung französischer, deutscher und anderer Banken noch obendrauf. Prof. Sinn seziert das ganze verbrecherische Eurokonstrukt nach Strich und Faden und legt dar wie unter Ausschaltung aller elementarer marktwirtschaftlicher Prinzipien Gewinne privatisiert und Verluste sozialisiert werden. Das hier durch die neoliberalen Euroturbos zur Anwendung gebrachte zentralplanerisch sozialistische Waffenarsenal zwecks Bevorteilung ihrer Klientel sprengt jede Vorstellungskraft.
Zur Abrundung der Sichtweisen auf das ganze Debakel sind auch die Bücher von Stiglitz und Varoufakis zu empfehlen.
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