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Souverän investieren mit Indexfonds, Indexzertifikaten und ETFs: Wie Privatanleger das Spiel gegen die Finanzbranche gewinnen

5 Sterne:		(29)
4 Sterne:		(8)
3 Sterne:		(2)
2 Sterne:		(3)
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Nun ist dieses erstmals 2002 erschienene Buch endlich in einer aktualisierten Neuauflage erschienen.

Wenn man allerdings bereits die 2002 erschienene Auflage kennt und sich weiter mit dem Thema beschäftigt hat, muss man es nicht unbedingt kaufen/lesen. Wirklich weitergehende neue Erkenntnisse erlangt man dadurch nicht.

Der große Vorteil dieses Buches liegt sicherlich darin, dass es gleichzeitig wissenschaftlich fundiert ist und trotzdem, mit ein wenig gutem Willen, auch von im Anlagebereich bisher unerfahrenen Personen gelesen bzw. verstanden werden kann. Es ist und bleibt das einzige Buch, welches ich im Freundes und Bekanntenkreis empfehle und ein großer Teil der Personen, denen ich es ausgeliehen habe, kauft es sich sogar anschließend um immer mal wieder etwas nachlesen zu können. Einen besseren Qualitätsbeweis gibt es meiner Meinung nach nicht bzw. ein größeres Kompliment kann man dem Autor nicht machen.

Allerdings sind dem Autor die Feinheiten des deutschen Steuerrechts nicht bekannt. Selbst bei Indexfonds/ETFs auf gleiche Indizes kann sich die Nachsteuerrendite, für einen Anlage mit Wohnsitz in Deutschland, ganz erheblich unterscheiden. Kriterien wären da beispielsweise: ist der ETF in Deutschland oder im Ausland aufgelegt, werden die Dividenden ausgeschüttet oder thesaurisiert, erfolgt die Indexnachbildung durch realen Aktien oder teilweise durch sogenannten Swap Geschäfte usw.

Da man keine halben Punkte abziehen kann, habe ich mich entschlossen trotzdem 5 Punkte zu vergeben. Es handelt sich schließlich um eine Anlegerbuch und um keine Steuerliteratur. Gerade im Hinblick auf die kommende Abgeltungssteuer kann ich aber nur jedem Anleger raten, sich vor dem Kauf eines ETFs unbedingt weitergehend mit diesem (Steuer-) Thema zu befassen.

Fazit: Ein gleichzeitig qualitativ anspruchsvolles und trotzdem verständliches Buch, welches man nur jedem Privatanleger empfehlen kann.

Gerd Kommer ist den echten Fans der Index-Anlagen bereits von früheren Publikationen bekannt. Mit diesem neuen Buch hat er sich aber selbst übertroffen.

Intelligent geschrieben, gut strukturiert und in sich abgestimmt beschreibt er mit vielen Beispielen den einfachen Sachverhalt, der leider viel zu oft ignoriert wird: Die Chance, den Markt durch individuelle Investment-Entscheidungen und Einzel-Anlagen outzuperformen, liegt nur bei 50:50. Weder Fondsmanager noch Privatanleger schaffen es i.d.R. auf Dauer, besser als der Markt zu sein.

Logische Konsequenz: In den Markt selber investieren, und das möglichst kostengünstig durch Indexanlagen.

Die Strategie ist einfach und überhaupt nicht spektakulär.
Sie ist auch kein besonderes 'Geheimrezept',
aber gerade deshalb so genial.

Übrigens: Das Buch hätte den reißerischen Begriff 'Investment-Pornographie' gar nicht nötig gehabt. Dieser Begriff passt überhaupt nicht zu dem sachlichen und gut strukturierten Inhalt.

Passive Indexfonds schlagen langfristig 90% und mehr aller aktiv gemanagten Investmentfonds.

Auf die Kernthese des Buches möchte ich nicht weiter eingehen; sie wurde bereits mehrfach gewürdigt. Auch nicht auf Kommers konkreten Vorschlag für ein "Indexing-Weltportfolio" (S. 230 ff.). Angesichts des stetig wachsenden Angebots an Indexfonds und ETFs, muss sich jeder sein eigenes Portfolio zusammenstellen. Die Grundlinien aber stimmen und man kann das Buch gerade angesichts der aktuellen Finanzkrise mit großem Nutzen lesen. Drei Punkte möchte ich hervorheben.

1) Indexzertifikate:

"Aufgrund ihrer juristischen Struktur als Bankschuldverschreibungen unterliegen Indexzertifikate einem Bonitätsrisiko (dem Konkursrisiko der Emissionsbank) [Lehman Brothers !!; Anm. d. Verf.]. Dieses Risiko wird von vielen Zertifikatsanlegern leider unterschätzt [und von Bankberatern verschwiegen; Anm. d. Verf.]; es trifft insbesondere Anleger, die das Produkt für die langfristige Vermögensbildung/Altersvorsorge halten. Es empfiehlt sich daher, nicht mehr als 5 Prozent seines Gesamtvermögens in Zertifikate einer einzelnen Bank zu investieren und nicht mehr als 15 Prozent ... insgesamt." (S. 178)

2) Die bevorstehende Abgeltungssteuer:

Dazu rät Kommer: "Zu überlegen wäre ..., ob man seine Aktienquote aus steuerlichen Gründen noch unmittelbar vor dem 1.1.2009 vorübergehend bis an die Grenze des persönlich Vertretbaren "hochfahren" sollte, denn die realisierten Kursgewinne dieser Aktien bleiben auch nach 2009 steuerfrei ... Jedem, der diesen Weg gehen möchte, muss jedoch bewusst sein, dass sein Gesamtportfoliorisiko damit eventuell für mehrere Jahre deutlich zunimmt." (S. 248)

3) Was tun im Crash?

"Über die Zukunft weiß niemand etwas Genaues - aber zwei Dinge stehen fest: Erstens, der nächste Crash kommt bestimmt. Zweitens: Die meisten Anleger werden in diesem Crash Panikverkäufe vornehmen, die sie teuer zu stehen kommen. Vermeiden Sie es zu dieser bedauernswerten Gruppe zu gehören." (S. 266)

Muss man dem Autor deshalb seherische Fähigkeiten attestieren? Natürlich nicht; dafür aber gesunden Menschenverstand. Ob ein diversifiziertes, "passives" Portfolio die Stürme der Finanzkrise gut übersteht, werden die nächsten Monate und Jahre zeigen - ich denke schon. Auf jeden Fall braucht man einen langen Atem.

Kleinere Mankos sind die ungenügende Darstellung der steuerlichen Feinheiten - dies wurde bereits von einem Rezensenten bemängelt und die für mathematische Laien z.T. schwer verständlichen Ausführungen, obwohl Kommer in der Einleitung behauptet, "[m]athematische Vorkenntnisse jenseits der Grundrechenarten und einfacher Zinsrechnung" seien nicht notwendig. Deshalb "nur" vier Sterne.

Kommer schreibt strukturiert, knapp, präzise auf den Punkt gebracht und wissenschaftlich fundiert das derzeit beste
deutschsprachige Buch über die Moderne Portfoliotheorie und
deren Auswirkungen auf die moderne Geldanlage.
Kommer lässt keinen Aspekt aus, er behandelt präzise und überzeugend:
- Effizienz von Märkten
- Wahrscheinlichkeit den Markt zu schlagen "vor und nach Kosten"
- diverse Langzeitstudien zur Vorhersagbarkeit von Kursen, zu
den Ergebnissen der verschiedenen Anlagestile und die
Auswirkungen der Kostenstruktur von Fonds auf ihre Performance
- dass nur die simple Wahrscheinlichkeitsrechnung scheinbar
überragende Einzelergebnisse von Fonds erklärt
- Kursprognosen sind Wahrsagerei
- im Zeitverlauf der passive Anleger in seiner Netto-Performance
immer Weiter in die Spitzengruppe der besten Anleger aufrückt
- Welche Aktienklassen/-sektoren gibt es (Asset Allocation)
- Risikomessung und anschließend -senkung mittels eines
diversifizierten Portfolios
- Wie auch der kleine Privatanleger ein konkretes
Portfolio nach dem aktuellsten Stand der Finanzwissenschaft
aufbauen kann

Alles ist gut verständlich geschrieben; dabei geht der Autor auch gerade immer wieder auf die Kritikpunkte -vor allen Dingen von Seiten der Broker/Fondsindustrie- ein und weist verblüffend genau nach, dass deren Argumente letztlich die Moderne Portfoliotheorie nur noch mehr bestätigen.

Wer dieses Werk gelesen hat, versteht, welcher unwissenschaftliche Blödsinn in 99% aller Bücher über Geldanlage verbreitet wird. Und das nicht, weil nur der Autor dieses Buches ja alles "besser Weiss", sondern weil auf breiter Basis seit Jahrzehnten die Ergebnisse der Finanzwissenschaft ignoriert, verfälscht werden, um Milliarden an Einnahmen in die Kassen der Finanzindustrie zu spülen. Glücklicherweise kann dem jeder Anleger leicht entkommen, der kostengünstig weltweit diversifiziert und einen längeren Zeithorizont mitbringt.

Auch eine umfangreiche Literaturliste fehlt nicht.

Warum klassische, aktiv verwaltete Investmentfonds ihren zugrunde liegenden Vergleichsindex langfristig nicht schlagen können und welche Vorzüge Indexfonds, Indexzertifikate und ETFs gegenüber klassischen, aktiv verwalteten Investmentfonds haben, beschreibt Herr Kommer sehr überzeugend. Denn seine Aussagen stützt er vornehmlich durch finanzwissenschaftliche Erkenntnisse. Den falschen Versprechen und Halbwahrheiten aus der Finanzindustrie erteilt er eine klare Absage. Hierfür nennt er plausible Gründe.

So erläutert er gleich zu Anfang, wie die Wertpapiermärkte tatsächlich funktionieren. In diesem Zusammenhang kommen u.a. auch statistische Sachverhalte und wichtige Theorien aus der Finanzwissenschaft zu Sprache. Und zwar in einer so hervorragenden Weise, daß auch der eher praxisorientierte Leser Geschmack an solchen Themen findet. Die Beschreibung von 20 Anlegerfehlern ist besonders aufschlußreich - wird hier doch offensichtlich auf die Erfahrungen vieler, vom Mißerfolg gezeichneten Investoren zurückgegriffen. Um zu zeigen wie man es besser machen kann, präsentiert Herr Kommer die Grundprinzipien (s)einer überlegenen Anlagestrategie, deren Einfachheit in hohem Maße beeindruckend ist.

Der angenehme Schreibstil lädt den interessierten Privatanleger dazu ein, Kapitel für Kapitel geradewegs durchzuarbeiten, um letztlich zu sehen, wie ein für den deutschen Anleger umsetzbares Weltportfolio" mit konkreten Indexprodukten aussehen könnte. Doch nicht nur hier zeigt sich die überaus praxisnahe Konzeption des Buches. Zumal auch auf Themen wie z.B. die aktuelle Abgeltungssteuer eingegangen wird. Neben vielen anderen wertvollen Details ist z.B. die Berücksichtigung der Inflation bei seinen Renditebetrachtungen überaus lobenswert. Beweist dies doch eine überdurchschnittliche Gründlichkeit.

Nicht alle auf dem Markt angebotenen Indexprodukte sind jedoch vernünftig. Daraus macht Herr Kommer kein Geheimnis. Er beschreibt nach welchen Kriterien Indexprodukte ausgewählt werden sollten und gibt wertvolle Hilfen, um gute Produkte aus der Masse zu identifizieren.

Das Kapitel Was dafür spricht, sich nicht von der richtigen Strategie abbringen zu lassen" runden das Buch ab. Der sehr nützliche Anhang enthält Mathematikhilfen, einen Glossar, historische Graphiken, langfristige Korrelationen wichtiger Assets und wertvolle Informationsquellen für Privatanleger (Bücher, Aufsätze, Websites).

Insgesamt würde ich das Buch als Standardwerk oder auch als "Die Bibel" in Sachen investieren mit Indexprodukten in Deutschland bezeichnen. Bei der Betrachtung der Investmentlandschaft erhält der Leser nun eine neue Sichtweise, die ihm künftig helfen wird, souverän gegenüber Bankberatern und Fondsvermittlern aufzutreten. Eine wahre Bereicherung.

Für das was das Werk bietet, ist es wirklich nicht zu teuer. Und was noch wichtiger ist: Es ist ein Buch, das von der Wissenschaft geprägt ist und nicht von der Finanzbranche.

Ich habe mir das Buch im Sommer 2008 gekauft und im Nachgang mein gesamtes Portfolio auf ETFs umgestellt. Das Portfolio hat sich anfangs eng an Kommers Weltportfolio angelehnt, ist aber inzwischen auch ein bisschen eigenständig (insbesondere weil es bei Drucklegung des Buches noch keinen ETF für globale Small-Caps gab). Die Small-Caps habe ich nun notgedrungen durch einzelne Small-Caps-ETFs für Europa, USA und Asien nachgebildet. Schön wäre es gewesen, wenn Hr. Kommer eine Internetseite eingerichtet hätte, um die aktuellsten ETFs zu listen, und so sein Buch aktuell zu halten. Aber dennoch 5 Sterne für das Buch. Er hat mir die Augen geöffnet und das Depot hat seitdem über 25% gemacht. Am schwierigsten war die Entscheidung, wie man die ETFs "bespart". Ein Sparplan bei comdirect oder ähnlichen Online-Brokern scheidet leider aus, weil die Gebühren dort unverschämt hoch sind (2,5% oder mehr, was bei kleinen Sparraten den Gebührenvorteil von ETFs schnell vernichtet). Statt dessen kombiniere ich jetzt Sparen mit Rebalancing. Ich entscheide mich jeden Monat neu, in welchen ETF ich die monatlich Sparrate investiere. Dadurch ist es immer eine recht hohe Summe, und die Transaktionsgebühr fällt somit kaum ins Gewicht.

Das Beste am Buch ist aber das Gefühl, seine finanziellen Belange in die eigenen Hände genommen zu haben. Keine gemanagten Fonds mehr, und ich habe sämtliche Dynamiken meiner Lebens- und Rentenversicherungen gekündigt und investiere nun lieber meine eigene Zeit in meine Finanzen, statt einen MLP-Berater zu bezahlen. Ich bin mal gespannt, ob es irgendwann eine Neuauflage des Buchs gibt, und ob sein Weltportfolio dann komplett ohne gemanagte Fonds auskommt. Wenn jemand einen globalen Small-Cap-ETF kennt, kann er ja hier einen Kommentar posten (ich habe leider trotz intensiver Suche in vielen Foren keinen gefunden).

"Souverän investieren mit Indexfonds, Indexzertifikaten und ETFs" von Gerd Kommer stellt eines der wenigen wissenschaftlich fundierten Werke zum Thema Investmentstrategien dar. Im Gegensatz zu vielen Büchern zu diesem Thema, die zwar ausführlich verschiedene betriebswirtschaftliche Kennzahlen von Unternehmen erklären, aber dann auch eine (wissenschaftlich nicht fundierte) auf diesen Kennzahlen beruhende Anlagestrategie empfehlen, stellt Kommer die bereits durch zwei Nobelpreise gekrönte moderne Portfoliotheorie dar und zeigt, wie jeder Anleger ohne viel Aufwand ein auf dieser Theorie basierendes Anlageportfolio erstellen kann. Damit war das Buch genau das, wonach ich gesucht hatte: Ein Buch über Aktien- und Investmentstrategien, das auf harter Mathematik und wissenschaftlichen Ergebnissen aufbaut, und nicht (wie leider die meisten Bücher zu diesem Thema) Anlagestrategien beschreibt, die zwar den Banken durch hohe offene und versteckte Kosten für die Anleger viel Geld einbringen, aber die Rendite des Anlegers nur schmälern.

Auch ein ausführliches Literaturverzeichnis fehlt nicht, wie es sich für ein wissenschaftliches Werk ja auch gehört.

Als Privatanleger, der sich nur beschränkt über Anlagemöglichkeiten informieren kann, tappt man fast unweigerlich in eine von drei Fallen: Niedrige Rendite, mangelhafte Risikostreuung oder hohe Kosten. Die Werbeangebote der verschiedenen Anbieter von Anlagemöglichkeiten helfen nicht weiter; vielmehr dienen sie gerade dazu, Unbedarfte in eine dieser Fallen zu locken.

Nun offenbaren die informierten Anleger ihre Präferenzen durch ihre Entscheidungen. Daran kann der zwangsläufig uninformierte Privatinvestor partizipieren, in dem er sein Portfolio als Anteil am Gesamtmarkt gestaltet. Dies wird ermöglicht durch Indexfonds, insbesondere ETF. Hierdurch wird er unter Abwägung von Rendite, Risiko und Kosten in aller Regel besser fahren als mit aktiv verwalteten Anlageprodukten.

Dies ist seit Jahrzehnten bekannt. Für die Umsetzung in eine konkrete Anlagestrategie sind jedoch etliche Daten vonnöten, die Gerd Kommer in übersichtlicher, zuverlässiger, zeitökonomischer und deshalb verwertbarer Form liefert. Dieses äußerst nützliche Kochrezept wird von Hintergrundinformationen und Empirie begleitet, die bei der ausgewogenen Meinungsbildung über das Indexing versus beauftragtem aktivem Investment hilfreich sind.

Insgesamt ein äußerst nützliches Buch, das ich für meine private Anlage eins zu eins umgesetzt habe. Eine große Leserschaft könnte ebenso davon profitieren.

Gerd Kommers Buch über Indexanlagen vermittelt zunächst eine Kapitalmarkttheorie, die unmittelbar einsichtig ist. Anschließend werden die Finanzdienstleistungsindustrie, die Fachpresse, und all die vielen "Börsenexperten" mit schlüssigen Beweisen entzaubert. Konsequenz: Für den Privatanleger lohnt langfristig nur ein gut diversifiziertes Portfolio aus Indexanlagen. Alle diese Ausführungen sind gut geschrieben und in sich schlüssig. Jeder Privatanleger sollte dieses Buch unbedingt gelesen haben, da es ihn vor vielen Fehlern bewahren kann - ausserdem spart man schon allein dadurch eine Menge Geld, daß man nach der Lektüre dieses Buches keine Fachzeitschriften und Fschbücher mehr braucht. Einzige Ausnahme: Vor Gerd Kommers Buch könnte man die "Neuroökonomie" von Jason Zweig lesen.
Einziger Kritikpunkt: Bei keiner einzigen Bank lässt sich im Moment die im Buch beschriebene Strategie 100%ig umsetzen, da es zwar nicht an geeigneten ETF's, aber an (günstigen!!!) ETF-Sparplänen fehlt. Und nur wenige Privatanleger dürften eine ausreichend große Geldsumme haben, die sie für 20 - 30 Jahre entbehren und auf der Bank arbeiten lassen können. (Von dem Rest der Summe kaufen sich diese Anleger spätestens beim nächsten Börsencrash dann doch lieber einen Porsche oder machen eine Weltreise - nachdem sie am Tiefpunkt der Krise ängstlich geworden sind, und ihre private Altersvorsorge zu Butterbrotpreisen verhökert haben...)
Kurz - die Strategie ist für private Anleger realistisch nur mit günstigen ETF-Sparplänen wirklich umsetzbar, die es aber im Moment noch nicht gibt.

Ich habe durch Zufall in einem Zeitungsartikel über ETFs gelesen und mir daraufhin das Buch bestellt. Überrascht war ich, dass sich das Buch mit einer ausgefeilten Strategie befasst, weit über die angesprochenen Instrumente hinaus. Es war eines der wertvollsten Bücher, das ich in den letzten Monaten gelesen habe (das ist keine Übertreibung!). Es beschreibt auf mathematisch-statistischer Basis (also finanzwissenschaftlich) eine Strategie für kleinere bis mittlere Investments und zeigt vor allem die Fallstricke auf, die die Finanzwirtschaft beim Verkauf Ihrer Produkte "auslegen". Für jeden, der Geld anlegen möchte, ein absolutes Muss! Den Kaufpreis für das Buch bekommt man bereits x-fach zurück, wenn man nur die einfachsten Erkenntnisse umsetzt. Es hat mir die Augen geöffnet.