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Volatility Trading (Wiley Trading)
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Kurzbeschreibung
Praise for VOLATILITY TRADING
"Written by s mathematically literate trader, this concise guide is full of valuable insights -not just for volatility traders but for quantitative traders too. From Zakamouline's optimal delta-hedging approximation to Browne's optimal trade-sizing policy, there is much interesting technical material that is put to work to provide a framework for thinking clearly about practical problems such as: When should we hedge? Should we double up or cut or position? How much capital should we allocate to a trade in the first place? This book raises the discussion of quantitative trading to a new level and I strongly recommend it."--Jim Gatheral, author of The Volatility Surface: A Practitioner's Guide
"Euan Sinclair's Volatility Trading fills a neglected gap in financial literature on trading volatility with options and updates and expands on basic works with contemporary strategies, insights, and technical detail. Volatility Trading is uncommonly clear, examples are well chosen, and explanations are thorough without being tedious. Not since Allan J. Baird's Option Market Making has there been a work on volatility strategies as well written and practical. Sinclair's modern treatment is a tremendous resource for options market makers and clients alike as they inescapably take a view on volatility with each position. Volatility Trading is destined to become a classic and is highly recommended for students and practitioners alike."--James N. Ward, Head of High-Yield Investments, AXA Investment Managers Paris, and Professor of Finance, The American University of Paris
"I wish this book had been available when I started. I had to discover its contents the hard way. It nicely illustrates what successful plain vanilla option trading is all about: a sound quantitative approach coupled with a few robust principles. It also should help to dispel the myth surrounding volatility trading: that is an obscure and highly complex field of phynancial voodoo that only a gifted few have the ability to understand and master.--FDAXHunter, founding member of nuclearphynance.com
"Euan Sinclair provides a unique and valuable insight into the art and science of option trading. With clarity and purpose, he demonstrates how the successful option trader judiciously selects the appropriate quantitative tools for the job-neither too rudimentary nor too complex but just right for each stage of the trading process. I strongly recommend this book to volatility traders and all options who wish to see 'behind the curtain' of option pricing."--Carl Mason, Chief U.S. Equity Derivatives Strategist, Morgan Stanley
"Written by s mathematically literate trader, this concise guide is full of valuable insights -not just for volatility traders but for quantitative traders too. From Zakamouline's optimal delta-hedging approximation to Browne's optimal trade-sizing policy, there is much interesting technical material that is put to work to provide a framework for thinking clearly about practical problems such as: When should we hedge? Should we double up or cut or position? How much capital should we allocate to a trade in the first place? This book raises the discussion of quantitative trading to a new level and I strongly recommend it."--Jim Gatheral, author of The Volatility Surface: A Practitioner's Guide
"Euan Sinclair's Volatility Trading fills a neglected gap in financial literature on trading volatility with options and updates and expands on basic works with contemporary strategies, insights, and technical detail. Volatility Trading is uncommonly clear, examples are well chosen, and explanations are thorough without being tedious. Not since Allan J. Baird's Option Market Making has there been a work on volatility strategies as well written and practical. Sinclair's modern treatment is a tremendous resource for options market makers and clients alike as they inescapably take a view on volatility with each position. Volatility Trading is destined to become a classic and is highly recommended for students and practitioners alike."--James N. Ward, Head of High-Yield Investments, AXA Investment Managers Paris, and Professor of Finance, The American University of Paris
"I wish this book had been available when I started. I had to discover its contents the hard way. It nicely illustrates what successful plain vanilla option trading is all about: a sound quantitative approach coupled with a few robust principles. It also should help to dispel the myth surrounding volatility trading: that is an obscure and highly complex field of phynancial voodoo that only a gifted few have the ability to understand and master.--FDAXHunter, founding member of nuclearphynance.com
"Euan Sinclair provides a unique and valuable insight into the art and science of option trading. With clarity and purpose, he demonstrates how the successful option trader judiciously selects the appropriate quantitative tools for the job-neither too rudimentary nor too complex but just right for each stage of the trading process. I strongly recommend this book to volatility traders and all options who wish to see 'behind the curtain' of option pricing."--Carl Mason, Chief U.S. Equity Derivatives Strategist, Morgan Stanley
Synopsis
In "Volatility Trading", Sinclair offers you a quantitative model for measuring volatility in order to gain an edge in your everyday option trading endeavors. With an accessible, straightforward approach, he guides traders through the basics of option pricing, volatility measurement, hedging, money management, and trade evaluation. In addition, Sinclair explains the often-overlooked psychological aspects of trading, revealing both how behavioral psychology can create market conditions traders can take advantage of - and how it can lead them astray. Psychological biases, he asserts, are probably the drivers behind most sources of edge available to a volatility trader. Your goal, Sinclair explains, must be clearly defined and easily expressed - if you cannot explain it in one sentence, you probably aren't completely clear about what it is. The same applies to your statistical edge. If you do not know exactly what your edge is, you shouldn't trade.He shows how, in addition to the numerical evaluation of a potential trade, you should be able to identify and evaluate the reason why implied volatility is priced where it is, that is, why an edge exists.This means it is also necessary to be on top of recent news stories, sector trends, and behavioral psychology. Finally, Sinclair underscores why trades need to be sized correctly, which means that each trade is evaluated according to its projected return and risk in the overall context of your goals. As the author concludes, while we also need to pay attention to seemingly mundane things like having good execution software, a comfortable office, and getting enough sleep, it is knowledge that is the ultimate source of edge.So, all else being equal, the trader with the greater knowledge will be the more successful. This book, and its companion CD-ROM, will provide that knowledge. The CD-ROM includes spreadsheets designed to help you forecast volatility and evaluate trades together with simulation engines.
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6 von 7 Kunden fanden die folgende Rezension hilfreich
Format:Gebundene Ausgabe
Meiner Meinung nach das beste Buch über den Handel mit Optionen. Der Autor gibt nicht vor, einen einfachen Weg zum erfolgreichen trading aufzuzeigen. Vielmehr stellt er einen Bauplan zur Verfügung, wie man einen vernünftigen trade aufbauen sollte. Volatility forecast, hedging, money management....traden als Prozess!!! Im letzten Kapitel wird ein exemplarischer trade von Anfang bis Ende besprochen, um die vorhergehenden Kapitel noch einmal zusammenzufasssen. Klasse!
Euan Sinclair hat einen PhD in Physik und traded nun schon seit Jahren erfolgreich Optionen in Chicago. Seine mathematische/wissenschaftliche Ausbildung machen sich in jeder Zeile bemerkbar. Obwohl Sinclair einen quantitativen Ansatz verfolgt, erstickt er den Leser nicht in Beweisen oder Theoremen. Der Autor verfügt über eine aussergewöhnliche Gabe, komplexe Gegebenheiten einfach zu erklähren, ohnen dabei zu sehr an Tiefe zu verlieren. Er nimmt quasi immer den kürzesten Weg ohne dabei Abkürzungen zu machen!
Sinclair verwendet zur Bepreisung ausschliesslich das Black Scholes Modell und bespricht dessen Nachteile und Gefahren in den ersten Kapiteln. Seine Prinzipien lassen sich meiner Meinung nach aber ohne weiteres auf "modernere" Modelle übertragen. Die Kapitel über money management und hedging sind somit das beste, was ich zu diesem Thema bisher gelesen hab.
Fazit: Ein kurzes und aber gehaltvolles Buch. Intuitiv aber dennoch rigoros genug. Die mitgelieferete CD gehört zu den besseren (Wiley tendiert dazu immer eine CD beizulegen, auch wenn sich darauf dann häufig komplett Sinnfreie Dinge befinden). Keine WischiWaschi Blödsinn, sondern handfestes Material!
Wer diese Buch kaufen sollte:
- Optionshändler oder alle die es werden wollen..
- Auch trader aus anderen Feldern könne durchaus etwas lernen (Money Management)...
- Akademiker, die Wissen wollen, wie dass Black Scholes Modell in der Praxis wirklich verwendet wird. Es ist interessant zu sehen, wie "theoretisch" die Praxis doch sein kann.
Euan Sinclair hat einen PhD in Physik und traded nun schon seit Jahren erfolgreich Optionen in Chicago. Seine mathematische/wissenschaftliche Ausbildung machen sich in jeder Zeile bemerkbar. Obwohl Sinclair einen quantitativen Ansatz verfolgt, erstickt er den Leser nicht in Beweisen oder Theoremen. Der Autor verfügt über eine aussergewöhnliche Gabe, komplexe Gegebenheiten einfach zu erklähren, ohnen dabei zu sehr an Tiefe zu verlieren. Er nimmt quasi immer den kürzesten Weg ohne dabei Abkürzungen zu machen!
Sinclair verwendet zur Bepreisung ausschliesslich das Black Scholes Modell und bespricht dessen Nachteile und Gefahren in den ersten Kapiteln. Seine Prinzipien lassen sich meiner Meinung nach aber ohne weiteres auf "modernere" Modelle übertragen. Die Kapitel über money management und hedging sind somit das beste, was ich zu diesem Thema bisher gelesen hab.
Fazit: Ein kurzes und aber gehaltvolles Buch. Intuitiv aber dennoch rigoros genug. Die mitgelieferete CD gehört zu den besseren (Wiley tendiert dazu immer eine CD beizulegen, auch wenn sich darauf dann häufig komplett Sinnfreie Dinge befinden). Keine WischiWaschi Blödsinn, sondern handfestes Material!
Wer diese Buch kaufen sollte:
- Optionshändler oder alle die es werden wollen..
- Auch trader aus anderen Feldern könne durchaus etwas lernen (Money Management)...
- Akademiker, die Wissen wollen, wie dass Black Scholes Modell in der Praxis wirklich verwendet wird. Es ist interessant zu sehen, wie "theoretisch" die Praxis doch sein kann.
4 von 5 Kunden fanden die folgende Rezension hilfreich
Format:Gebundene Ausgabe|Von Amazon bestätigter Kauf
Laut Klappentext ist der Autor ein gelernter theoretischer Physiker der seit 10 Jahren im Optionenhandel tätig ist. An und für sich eine gefährliche Mischung. So manch einer will dann beweisen, dass an ihm ein Einstein verloren gegangen ist (siehe z.B. [1]). Sinclair widersteht aber dieser Versuchung. Die Erklärungen sind so einfach wie möglich, manchmal fast ein bisserl zu einfach. Die Abschnitte über Volatilität reissen zumindest fortgeschrittene Konzepte an. Wie misst man Volatilität und wie sagt man sie voraus. Nachdem der Autor GARCH relativ genau behandelt hat und auch anmerkt, dass die Modelle nicht sehr gut sind, hört er am entscheidenen Punkt auf. ARMA is beyond the scope...
Nach meinen Ergebnissen ist ARMA viel besser als GARCH. Allerdings muss man den Zusammenhang zwischen Returns und Volatility mit modellieren. Wenn's nach unten geht, steigt die Volatilität, nach oben fällt sie (zumindest beim S&P-500). Meiner Meinung nach hätte der Autor mehr Platz diesem zentralen Thema widmen sollen. Dafür könnte man eher oberflächlich gestaltete Kapitel wie z.B. über Money Management streichen.
Sinclair behandelt sehr detailliert Delta-Hedging einer Option mit dem Underlying. Dieses Kapitel ist tatsächlich Advanced. Nach meinen Untersuchungen ist Delta-Hedging aber prinzipiell Schrott. Meiner Meinung nach gibt es keine Delta-Hedging Methode die im Herbst-2008 Crash funktioniert hätte. Man fährt auf der Berg- und Talbahn der Kurse riessige Hedging-Verluste ein. Nichts tun ist da viel besser. Delta-Hedging versagt genau dann, wenn man es wirklich braucht. Das Buch wurde aber noch vor diesem Crash geschrieben. Der Autor merkt allerdings am Beispiel eines Butterflies an, dass statisches Hedging mit Optionen manchmal besser ist. Delta-Hedging eines Butterflies ist Unsinn. An dieser Stelle hätte er wieder genauer sein sollen. Beim Butterfly ist das klar, wie schaut es aber z.B. bei einem Strangle aus?
Ein Kapitel ist über Psychologie. Der Autor betont selbst, dass der Schuster bei seinem Leisten bleiben sollte. Das Kapitel enthält aber ein Nugget. Der Hinweis auf [2].
Auf der beiliegenden CD gibt es Excel-"Kode". Ich kann mir nicht vorstellen, dass ein Physiker freiwillig in Excel programmiert. Excel ist die "Programmier"-sprache der Betriebswichtel. Wahrscheinlich hat ihm das der Verlag auf's Auge gedrückt. Möglicher Weise hat die Nicht-Behandlung von ARMA mit Excel zu tun. Das geht damit nicht. Ich kann nicht sagen, wie gut der Excel-Kode ist. Ausser km-Abrechnungen für den Steuerberater mache ich mit Excel nichts. Ich verstehe nicht, warum man nicht zumindest MatLab oder R verwendet. Es muss ja nicht gleich C++ oder FORTRAN sein.
[1] J.Gatheral: The Volatility Surface. Der Autor will primär zeigen, dass er den dreifachen Ito mit Übergang in die Focker-Planck Schraube beherrscht.
[2] N.Dixon: On the Psychology of Military Incompetence.
Eine sehr gut geschriebene Abhandlung über die größten Blödheiten des Englischen Militärs. Gleichzeitig lernt man auch ein bisserl Kriegsgeschichte. Das verwendete Englisch ist allerdings anspruchsvoll. Mit den üblichen 1000 Wörtern in Programmier- oder Mathematik-Büchern kommt man bei diesem Buch nicht sehr weit.
Nach meinen Ergebnissen ist ARMA viel besser als GARCH. Allerdings muss man den Zusammenhang zwischen Returns und Volatility mit modellieren. Wenn's nach unten geht, steigt die Volatilität, nach oben fällt sie (zumindest beim S&P-500). Meiner Meinung nach hätte der Autor mehr Platz diesem zentralen Thema widmen sollen. Dafür könnte man eher oberflächlich gestaltete Kapitel wie z.B. über Money Management streichen.
Sinclair behandelt sehr detailliert Delta-Hedging einer Option mit dem Underlying. Dieses Kapitel ist tatsächlich Advanced. Nach meinen Untersuchungen ist Delta-Hedging aber prinzipiell Schrott. Meiner Meinung nach gibt es keine Delta-Hedging Methode die im Herbst-2008 Crash funktioniert hätte. Man fährt auf der Berg- und Talbahn der Kurse riessige Hedging-Verluste ein. Nichts tun ist da viel besser. Delta-Hedging versagt genau dann, wenn man es wirklich braucht. Das Buch wurde aber noch vor diesem Crash geschrieben. Der Autor merkt allerdings am Beispiel eines Butterflies an, dass statisches Hedging mit Optionen manchmal besser ist. Delta-Hedging eines Butterflies ist Unsinn. An dieser Stelle hätte er wieder genauer sein sollen. Beim Butterfly ist das klar, wie schaut es aber z.B. bei einem Strangle aus?
Ein Kapitel ist über Psychologie. Der Autor betont selbst, dass der Schuster bei seinem Leisten bleiben sollte. Das Kapitel enthält aber ein Nugget. Der Hinweis auf [2].
Auf der beiliegenden CD gibt es Excel-"Kode". Ich kann mir nicht vorstellen, dass ein Physiker freiwillig in Excel programmiert. Excel ist die "Programmier"-sprache der Betriebswichtel. Wahrscheinlich hat ihm das der Verlag auf's Auge gedrückt. Möglicher Weise hat die Nicht-Behandlung von ARMA mit Excel zu tun. Das geht damit nicht. Ich kann nicht sagen, wie gut der Excel-Kode ist. Ausser km-Abrechnungen für den Steuerberater mache ich mit Excel nichts. Ich verstehe nicht, warum man nicht zumindest MatLab oder R verwendet. Es muss ja nicht gleich C++ oder FORTRAN sein.
[1] J.Gatheral: The Volatility Surface. Der Autor will primär zeigen, dass er den dreifachen Ito mit Übergang in die Focker-Planck Schraube beherrscht.
[2] N.Dixon: On the Psychology of Military Incompetence.
Eine sehr gut geschriebene Abhandlung über die größten Blödheiten des Englischen Militärs. Gleichzeitig lernt man auch ein bisserl Kriegsgeschichte. Das verwendete Englisch ist allerdings anspruchsvoll. Mit den üblichen 1000 Wörtern in Programmier- oder Mathematik-Büchern kommt man bei diesem Buch nicht sehr weit.
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17 Rezensionen
53 von 56 Kunden fanden die folgende Rezension hilfreich
Hugely promising; far too many errors
20. Dezember 2009
Format:Gebundene Ausgabe|Von Amazon bestätigter Kauf
I was very excited about Sinclair's "Volatility Trading" about halfway into it and enthusiastically recommended it to many of my colleagues. There are several great points here, all of which are covered in a concise manner geared toward professionals (which is itself refreshing, and far too rare in the genre). Highlights include a nice overview of various volatility estimators (including some newer ones), a nifty intuitive derivation of BSM, a very interesting treatment of near-"optimal" hedging methods, a discussion of how to quantify market impact, and a useful chapter on the path-dependency of derivative payouts.
However, after finishing the book, I had to temper my early recommendation severely: there are far too many obvious errors, which makes me suspect there are probably also many other, less-obvious ones (and causes me to wonder whether all the five-star reviewers here actually read the entire book carefully). A few of the most egregious examples:
* The butterfly payout diagram on p. 77 is upside down!
* Implied and realized vol terms are reversed in formula 5.1.
* "w" in formula 6.2 should be "l".
* p. 105 asks us to "differentiate with respect to x", but there is no "x". "f" is intended.
* Formula 6.11 is rendered nonsense by the very strange term (I am assuming a bizarre typo): "ln[()] 1".
* Missing parens around a subtraction on p. 113, giving the wrong result.
* Typos in formula 7.7 render it useless ("GC" in the numerator means GG, and "GC" in the demoninator means GB).
I searched for an errata list online but to no avail. I think a revised edition is badly in order.
However, after finishing the book, I had to temper my early recommendation severely: there are far too many obvious errors, which makes me suspect there are probably also many other, less-obvious ones (and causes me to wonder whether all the five-star reviewers here actually read the entire book carefully). A few of the most egregious examples:
* The butterfly payout diagram on p. 77 is upside down!
* Implied and realized vol terms are reversed in formula 5.1.
* "w" in formula 6.2 should be "l".
* p. 105 asks us to "differentiate with respect to x", but there is no "x". "f" is intended.
* Formula 6.11 is rendered nonsense by the very strange term (I am assuming a bizarre typo): "ln[()] 1".
* Missing parens around a subtraction on p. 113, giving the wrong result.
* Typos in formula 7.7 render it useless ("GC" in the numerator means GG, and "GC" in the demoninator means GB).
I searched for an errata list online but to no avail. I think a revised edition is badly in order.
48 von 52 Kunden fanden die folgende Rezension hilfreich
It takes a lot of experience, time, and energy to know - and I mean really know - what Sinclair shares in this book
31. Juli 2008
Format:Gebundene Ausgabe
Over the course of my career I have come to own literally hundreds of books about derivatives pricing and trading. Few of these books manage to communicate the essence of what a professional derivatives trader needs to do to be successful. Volatility Trading is truly rare in that it presents a framework for analysis that is supported by a clear, well-defined trading philosophy: systematically find an edge and learn how to exploit it correctly. It takes a lot of experience, time, and energy to know - and I mean really know - what Sinclair shares in this book.
I found the chapter on volatility measurement and forecasting to be particularly useful. Few options traders take the time to understand the efficiency of their volatility estimators. Even fewer could clearly communicate that what we need is a view on the volatility distribution rather than a point forecast when we are trading volatility.
The author's mix of trading philosophy, quantitative intuition, and obvious trading experience is refreshing. The straight-forward no nonsense writing style also makes the book very readable. I would recommend this book to any quantitatively-minded trader. The chapter on money-management alone is easily worth the price of the book.
I found the chapter on volatility measurement and forecasting to be particularly useful. Few options traders take the time to understand the efficiency of their volatility estimators. Even fewer could clearly communicate that what we need is a view on the volatility distribution rather than a point forecast when we are trading volatility.
The author's mix of trading philosophy, quantitative intuition, and obvious trading experience is refreshing. The straight-forward no nonsense writing style also makes the book very readable. I would recommend this book to any quantitatively-minded trader. The chapter on money-management alone is easily worth the price of the book.
25 von 26 Kunden fanden die folgende Rezension hilfreich
"Potpourri"
2. Oktober 2008
Format:Gebundene Ausgabe
In "Volatility Trading" Euan Sinclair presents a compilation of the most notable features of many, many theorists. A lot of the theories have no practical value but they do make colourful commentary that leads to a meaningful conclusion. In addition he includes a potpourri of formulae including the Corrado and Su formula for including kurtosis and skewness in the normal Black Scholes Merton model call value. The Corrado Su skew curve, skew and kurtosis cones and volatility cones are included in files on the CD-Rom which accompanies the book.
Please note that Sinclair states that most of the information in " Options, Futures and other Derivatives" by John C Hull is prerequisite to reading his book. Sinclairs book is not suitable for beginners.
Please note that Sinclair states that most of the information in " Options, Futures and other Derivatives" by John C Hull is prerequisite to reading his book. Sinclairs book is not suitable for beginners.
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