The (Mis)behavior of Markets: A Fractal View of Risk, Ruin and Reward [Englisch] [Gebundene Ausgabe]

Ordnungsdenken und Integration Aus der von Egon Tuchfeldt herausgegebenen Reihe «Beiträge zur Wirtschaftspolitik» liegt als 80. Band eine Festschrift zum 70. Geburtstag von Reinhold Biskup vor. Sie enthält ausgewählte Arbeiten dieses Wissenschafters aus zwei seiner herausragenden Arbeitsgebiete, der Ordnungspolitik und der europäischen Integration. In beiden Fällen zeigt sich die gedankliche Nähe Biskups zu seinem eigenen Lehrer und Förderer, Alfred Müller-Armack, dem intellektuellen Begründer der sozialen Marktwirtschaft und Staatssekretär Ludwig Erhards, des ersten deutschen Bundeswirtschaftsministers. Dessen Skepsis gegenüber der institutionellen Integrationsmethode mit ihren supranationalen Ambitionen ist auch in Biskups Arbeiten zu erkennen. Ein wichtiger Akzent liegt auf Mängeln bezüglich «Bürgernähe», ein weiterer auf Warnungen vor Zentralisierungstendenzen in der EU. In deren Grundvertrag ist allerdings das Subsidiaritätsprinzip verankert. Es gehört auch zu den Denkmustern der sozialen Marktwirtschaft; Biskup ergänzt es durch das Attribut «eigenverantwortlich». Deutlich ist indessen seine Kritik an der tatsächlichen gesellschaftspolitischen Entwicklung mit ihrem «ungebremsten Schwenk» zum nicht mehr finanzierbaren Wohlfahrtsstaat. Dennoch haben die Postulate des sozialen Ausgleichs und der Sozialpartnerschaft einen hohen Rang bei diesem Autor, dessen Argwohn gegenüber der «reinen» oder «adjektivlosen» Marktwirtschaft und dem individualistischen Menschenbild eines Friedrich A. von Hayek nicht zu übersehen ist. Willy Zeller Reinhold Biskup: Ordnungspolitik und europäische Integration. Verlag Haupt, Bern 2004. 416 S., 68 Fr. Bewältigung von Unternehmenskrisen Nö. In den vergangenen, wirtschaftlich schwierigen Jahren hat die Anzahl der Unternehmenskonkurse in der Schweiz stark zugenommen. Laut den Darlegungen von Jörg Müller-Ganz wären existenzbedrohende Unternehmenskrisen aber in aller Regel bewältigbar. In seinem Buch «Turnaround» liefert er hierzu eine Art Leitfaden. Grundsätzlich geht er nämlich davon aus, dass der Prozess der Krisenbewältigung immer nach dem gleichen Muster abzulaufen hat, das konkrete inhaltliche Vorgehen aber in jedem Fall anders ist. Ein erfolgreicher Turnaround beginnt demnach mit einer ausführlichen Analyse der Lage. Diese dient zur Beantwortung der «Gretchenfrage», ob ein Unternehmen überlebensfähig ist oder nicht. In einer zweiten Phase muss ein Turnaround-Konzept erarbeitet werden, in dem die dritte Phase der Umsetzung exakt geplant wird. Neben den drei Phasen spielen für Müller-Ganz die Kommunikation sowie der Umgang mit den Banken bei einem Turnaround eine entscheidende Rolle. Das Buch bringt keine bahnbrechenden Ideen auf, sondern ist vielmehr eine solide Auflistung und Beschreibung dessen, was in einer Krisensituation zu beachten ist. Für Führungskräfte ist es aber gerade in schwierigen und entsprechend hektischen Zeiten vonnöten, den Überblick zu behalten, nichts zu vergessen. In solchen Situationen kann das Buch wohl gute Dienste leisten. Falls die Krise dennoch ausser Kontrolle geraten sollte, liefert das letzte Kapitel des Buches noch Informationen zur Auflösung, zum Nachlass und zum Konkurs von Unternehmen. Jörg Müller-Ganz: Turnaround. Restrukturierung und Sanierung von Unternehmen. Verlag Neue Zürcher Zeitung, Zürich 2004. 272 S., 78 Fr. Einblicke in die Finanzmärkte aus Sicht der «fraktalen Geometrie» ra. Prognosen und Prognosemodelle zählen zu den am intensivsten diskutierten Themen an den Finanzmärkten. In der Fachwelt dominiert heute die Grund-Ansicht, dass Kursverläufe – betreffe dies nun Aktien, Anleihen, Devisen oder andere Titel – einem «Random walk» entsprechen, also auf dem Zufall beruhen. Diese und andere Einsichten der modernen Finanzmarkttheorie stellt Benoit Mandelbrot im Buch «The (Mis)Behavior of Markets» in Frage. Der Mathematikprofessor der Universität Yale, der das hier vorgestellte Werk mit der Hilfe des ehemaligen «Wall Street Journal Europe»-Journalisten Richard L. Hudson verfasst hat, erklärt das Geschehen an den Finanzmärkten – die Entwicklung von Aktien-, Devisen- bis hin zu Rohwarenkursen – aus der Sicht der fraktalen Geometrie. Mandelbrot führte die Bezeichnung im Jahr 1975 für einen Typ der Geometrie ein, die sich nicht mit den Standardformen der euklidischen Geometrie (Kreise, Dreiecke usw.) befasst, sondern mit komplexen Gebilden, den sogenannten Fraktalen, wie sie ähnlich in der Natur vorkommen; etwa als Verästelungen der Blutgefässe, Küstenlinien, oder Schneeflocken. Ein Fraktal besitzt zwei wesentliche Eigenschaften: die Selbst-Ähnlichkeit und die gebrochene Dimension. Die noch junge Wissenschaft korrespondiert mit der Chaostheorie. Von Finanzmarktteilnehmern werden ihre Erkenntnisse zurzeit vor allem zur kurzfristigen Voraussage von Kursverläufen genutzt, beispielsweise bei der charttechnischen Analyse in Form der Elliott-Wellen-Theorie. Das Buch beschreibt die Erkenntnisgewinne Mandelbrots anhand seines persönlichen Werdegangs. Eine seiner Kernaussagen lautet, dass Investoren, Händler und Manager die realen Marktrisiken deutlich unterschätzen.

"Everyone knows that every so often the markets experience swings of mood, when prices jump in a flurry of trading. But classical market theory says they shouldn't.... Mandelbrot, the mathematician who discovered fractals, argues that we don't have to abandon the notion of randomness to create a model of the markets that more accurately reflects their reality."