Risikomanagement im Energiehandel [Gebundene Ausgabe]

Vor diesem Hintergrund kann die Publikation 'Risikomanagement im Energiehandel' von Bergschneider, Karasz und Schuhmacher nicht aktueller sein. Das Buch ist bereits in einer zweiten, überarbeiteten und erweiterten Auflage erschienen.

Die Autoren beschreiben die Grundlagen, Techniken und Absicherungsstrategien für den Einsatz von Derivaten auf den liberalisierten Energiemärkten. Lange Zeit verhinderten staatliche Monopolstrukturen die Entwicklung echter (Energie-) Märkte. Vor diesem Hintergrund spielten auch die Risiken und ein praktiziertes Risikomanagement eine untergeordnete Rolle. Erst mit der Liberalisierung der Energiemärkte hat sich die Situation gravierend verändert. Heute und in der Zukunft bestimmen nicht die Kosten den Preis, sondern die Marktpreise bestimmen, welche Kosten noch tragbar sind. Die Weichen für die schrittweise Liberalisierung wurden durch die Binnenmarktrichtlinie Strom gelegt, die im Februar 1997 in Kraft getreten ist.

Strom ist aufgrund der starken Preisschwankungen nicht nur eine interessante Handelsware, sondern aufgrund der Nichtlagerbarkeit, der Leitungsgebundenheit und der Heterogenität des Gutes Strom, auch eine sehr risikoreiche Commodity. Die Autoren sind sich einig, dass Risikomanagement ein entscheidenden Erfolgsfaktor für den Energiehandel und die -vermarktung ist. Energiehandel ohne Risikomanagement kommt einer Spekulation gleich. Inbesondere die hohen Volatilitäten der Strompreise erfordern von allen Marktteilnehmern ein entsprechendes Risikomanagement.
In einem einführenden Kapitel beschreiben die Autoren die bisherige Marktstruktur der Energiemärkte (Öl-, Strom-, Erdgas-, Kohlenmärkte) und den Paradigmenwechsel zu liberalisierten Märkten. Dabei erfolgt auch ein Blick auf bereits liberalisierte Energiemärkte, wie beispielsweise die USA. In einem Exkurs gehen die Autoren auch auf die Hintergründe der Stromkrise Anfang 2001 in Kalifornien ein und skizzieren die Lehren für Europa. In Kapitel 3 werden die einzelnen Finanzinstrumente, die zum Management der in Zukunft neu erwachsenen Risiken - insbesondere der Preisrisiken - benötigt werden, systematisch dargestellt. Der Schwerpunkt liegt hierbei bei Forwards und Optionen. In Exkursen wird immer wieder auf Praxisbeispiele verwiesen. So wird etwa die Chronologie der Ereignisse, die die Metallgesellschaft an den Rand eines Konkurses führte, detailliert dargestellt (siehe auch Rezension: Der Machtkampf). Da das Wetter einer der wichtigsten unabhängigen Variablen der Energienachfrage ist und daher auch eine hohe Relevanz für das Risikomanagement hat, beschreiben die Autoren auch die grundsätzliche Konstruktion von Wetterderivaten.

Das abschließende Kapitel skizziert und klassifiziert die Risiken im liberalisierten Energiemarkt und beschreibt die verschiedenen Methoden zur Messung und Steuerung dieser Risiken. So werden die verschiedenen Value-at-Risk (VAR) Methoden, Stress Testing und Szenariomethoden skizziert.

Sehr hilfreich ist das umfangreiche Glossar, das den Einstieg in die Materie doch sehr erleichtert. Die Autoren haben es geschafft eine Brücke zu bauen, zwischen der alten Monopolwelt und der 'neuen Welt' der Forwards, Swaps, Floors, Calls, Puts, Futures und Collars. Das Buch leistet einen wichtigen Beitrag zur Professionalisierung des praktizierten Risikomanagements im Energiehandel. Die Publikation richtet sich primär an Ein- und Verkäufer von Energie, aber auch an Risikomanager von Versorgungsunternehmen sowie Berater und Studenten.